第五章 (eHyas %X
知识点1: o/5-T4
O'y8q[2KE
（一）债券估价的基本模型 +v Bi7#&
1.债券价值的含义：（债券本身的内在价值）未来的现金流入的现值 5/meH[R\M
（1）平息债券：是指利息在到期时间内平均支付的债券。支付的频率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等。 NYm"I`5w
计算时应注意的问题：
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凡是利率都可以分为报价利率和有效年利率。当一年内要复利几次时，给出的利率是报价利率，报价利率除以年内复利次数得出计息周期利率，根据计息周期利率可以换算出有效年利率。对于这一规则，利率和折现率都要遵守，否则就破坏了估价规则的内在统一性，也就失去了股价的科学性。 _plK(g-1J%
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知识点2: +#O+%!
流通债券： l$42MRi/
含义：流通债券是指已发行并在二级市场上流通的债券。 9U8M|W|d
特点： yI0bSu<j-
① 到期时间小于债券发行在外的时间。 9t`;~)o
② 估价的时点不在发行日，可以是任何时点，会产生“非整数计息期”问题。
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知识点3: jL VJ+mu
（二）债券价值的影响因素 .Y)[c. ,j
1.面值 baxZ >KNi
面值越大，债券价值越大（同向）。 f5jl$ H.
2.票面利率 91- bz^=xO
票面利率越大，债券价值越大（同向）。 /d`"WK,
3.折现率 rzjVUPdnh
折现率越大，债券价值越小（反向）。 'ofj1%c
债券定价的基本原则是： zWsr|= [
折现率等于债券利率时，债券价值就是其面值； Z8$}Rpo
如果折现率高于债券利率，债券的价值就低于面值； Q&9 yrx .
如果折现率低于债券利率，债券的价值就高于面值。 $a(-r-_Fi]
4.到期时间 BZR{}Aj4pa
对于平息债券，当折现率一直保持至到期日不变时，随着到期时间的缩短，债券价值逐渐接近其票面价值。如果付息期无限小则债券价值表现为一条直线。 RNg?o [S
（1）平息债券 Lvk}% ,S8t
①付息期无限小（不考虑付息期间变化） nJD GNm,
溢价：随着到期时间的缩短，债券价值逐渐下降。 y s_2?uv
平价：随着到期时间的缩短，债券价值不变。 8@3K, [Mo
折价：随着到期时间的缩短，债券价值逐渐上升。 QY\k3hiq
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知识点4: JA^o/%a^
股票的价值 {#,<)wFV\
①公式的通用性 PEMkx"h +
必须同时满足两条:1)现金流是逐年稳定增长； T$Z9F^w
2)无穷期限。 N& _~ y|
②区分D1和D0 tUn >=>cWP
D1在估价时点的下一个时点，D0和估价时点在同一点。 }Zhe%M=}G
③RS的确定:资本资产定价模型 TlG>)Z@/
④g的确定 TBlSZZ-55]
1）固定股利支付率政策，g=净利润增长率。 q"2QNF'
2）不发股票、经营效率、财务政策不变，g=可持续增长率。 &L o TO+
（3）非固定成长股 VP Lf(
计算方法-分段计算。 aDlp>p^E>
知识点5: nt.LiM/L
（三）内在价值与预期收益率的关系 ^-o{3Q( w
内在价值=市价，预期收益率=股票投资人要求的必要报酬率； /l$x}
内在价值>股票市价，预期收益率>股票投资人要求的必要报酬率； Na\ZV|;*tu
内在价值<股票市价，预期收益率<股票投资人要求的必要报酬率（不值得投资）。 b@CB +8 $
知识点6: [KDxB> R<{
股利收益率和股利增长率 BN/ 4O?jD9
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