hO2W!68
1、中国首家坏账银行香港市场IPO获国际投资者热捧。 "..I$R
2、经济周期下行时,信达资产依靠经营不良业务回报丰厚。 w7~cY=
3、信达资产持有不良贷款中60%与房地产相关,暗藏风险隐忧。 Eih6?Lpu
信达资产管理公司近日在香港市场上演的资本狂欢,或许将会改写“坏帐银行”的命运。 <C_FRpR<f
按照最早的设计初衷,为国有银行减压而设立的“坏账银行”会在完成使命后消失,但现在,迎接它们的不再是“消失”,而是“新生”。 1Q7]1fRu
中国信达资产管理公司于11月28日起在香港公开发售,并计划于12月12日在香港联交所主板挂牌交易,这将成为首家在港上市的内地金融资产管理公司。 |qf ef&
根据其招股说明书,公司最多募集金额为190亿港元(约合人民币149.57亿元),而目前该股已经收获高达419.8亿港元(约合人民币330亿元),超额认购逾43倍。市场认为,信达这股气势,必将成为今年香港市场“冻资王”。 m>f8RBp]'
而在众多追捧信达的投资者中,橡树资本等国际“大腕”冲在最前面,就连很少出场的挪威央行都挤进队伍。 u =lsH
众多投资机构看好其未来的发展,主要由于信达是国内唯一一家获监管机构发牌,并可以管理非金融机构应收账款的综合金融企业。
;)Sf|
根据统计局数据,从2010年开始,中国企业间应收账款增速一直大幅高于GDP增速,很多企业通过拖欠货款来充当免息贷款。在此背景下,信达通过把一部分不良贷款转换成股权,并对问题企业采取行动,出售资产,由此获得利润。 fLZ99?J
然而,从其招股说明书来看,该公司近三分之二的股票资产为煤炭行业股票,其不良债务组合的大约60%则与房产行业有关。分析认为,在中国政府近期出台的改革方案中,煤炭和房地产将跻身于受到最沉重打击的行业之列。未来信达盈利模式存在的风险不容忽视。 Mu@(^zW
独特概念受国际投资者热捧 ;!B,P-Z"g
与之前香港IPO的地方银行上市遇冷形成鲜明对比的是,信达的热度已经达到了沸点。信达在香港市场公开发售两日,认购金额已经达到419.8亿港元(约合人民币330亿元)超额认购逾43倍。 riQ0'-p
多位参与信达IPO的承销商称,自25日路演以来,95%的国际配售部分已录得6-10倍的超额认购,对冲基金、海外AMC甚至主权财富基金都对信达兴趣浓厚。 t{e}3}LEd
据一位投行人士透露,“信达招股情况出乎意料地踊跃,路演当日已获得逾千亿港元认购。保守估计,定价肯定会超过3.29港元的中间价。按照目前的分配结果,很可能以接近上限(3.58港元)招股。” ]VaMulb4
信达是中国第一家由国务院批准设立的金融资产管理公司,于1999年在北京成立。2010年,率先完成股份制改革的金融资产管理公司。 lv#L+}T
2012年,引进中社保基金、UBSAG、中信资本控股有限公司和渣打银行的战略投资,成为目前唯一一家引入战略投资者的金融资产管理公司。目前财政部仍控股69.57%。 t4UL|fI
一位投资者称,长期看好信达,主要是因为信达的全金融牌照和“一揽子”金融服务,而且,信达不同于一般的国有公司,其对股权的经营完全是商业化的运作。 N_E)f
分析师认为,此次信达上市被作为一种反周期押注向投资者推销,即获益于中国经济放缓、再平衡以及企业融资成本上升。此外,信达是首家上市的不良资产管理公司,其业务增长对中资银行和中国经济下行是很好的对冲,深受重仓持有中资行的机构投资者青睐。 SM4'3d&mf
除了获得投资者的认可之外,信达与国际机构的合作也备受关注。11月25日,基石投资者之一的橡树资本宣布与信达订立谅解备忘录,计划成立一家由双方等额拥有的合资企业,以投资于中国内地的不良资产。未来,双方的合作范围还包括合作投资中国以外的不良资产业务。 '>GPk5Nq77
“垃圾堆”里的淘金者 yeLd,
M/I
事实上,信达的不良资产处置盈利模式不难理解,简单来说,就是以较低成本拿到不良资产,再以相对较高的价格卖出。而资产管理公司能保证以较低价格获得银行等金融机构的不良资产,是因为在政策性环境下,一般是通过政策性折让获得成本优势。 EUbyQL
据信达资产招股书披露,公司过往收购不良资产的一部分资金来源于财政部及中国人民银行。信达向中国人民银行借款是为收购银行不良资产,该借款的固定利率为2.25%。该借款利率远低于同期市场贷款基准利率。 <l<