下半年应继续采取稳中偏紧的宏观政策 ??2007年上半年宏观经济形势分析 ZE=~ re
国家发改委宏观经济研究院经济形势分析课题组 [C d2L&9
今年上半年,国民经济再次呈现增长“偏快”的趋势,宏观经济运行再次面临由“偏快”向“全面过热”转化的风险。在一些旧的矛盾和问题还没有得到有效缓解的情况下,经济运行中又出现通胀压力有所加大、资产泡沫由房市向股市蔓延等新问题。在持续紧缩的宏观背景下,新一轮经济增长中,经济运行出现反复性“偏快”的根本症结在于持续性流动性过剩和地方政府主导的新一轮大规模的城市基础设施建设投资扩张,两股强大力量的结合给宏观调控带来了相当大的难度。为了防止经济增长由偏快转向过热,有效缓解经济运行中的突出矛盾,未来一段时间,应采取稳中偏紧的货币政策,重点运用利率政策,抑制投资及资产价格过快增长。同时,要把节能降耗作为下一步宏观调控的重要任务,在适当时机加快推进资源性产品和要素价格改革,以促进经济增长方式转变及国民经济既好又快发展。 ^|sQkufo
宏观经济为何持续偏热 #lB[]2]N
在持续紧缩性宏观调控政策背景下,本轮经济已反复出现三次“偏快”(即2004年上半年、2006年上半年及今年上半年再次增长偏快),经济运行中原有的突出矛盾和问题还没有得到有效缓解,一些新情况和新问题又开始显现,调控效果也低于预期。其症结何在?我们认为,根本原因在于持续性流动性过剩和地方政府投资冲动始终未能得到有效控制,这两股力量相结合,给宏观调控带来了相当大的难度。更深层次的原因则是由于体制和机制改革滞后,严重制约了宏观调控的政策效果。 :'rXu6c-
(一)流动性过剩问题更加突出是造成经济运行中矛盾和问题难以缓解并不断累积的重要原因之一 RcHyePuF)R
此轮经济之所以反复偏快,且调控效果难尽如人意,其原因在于“三过”等经济失衡问题相互交织在一起,相互影响,互为因果。流动性过剩导致投资过快增长,引起国内产能大幅增加,并推动外贸出口快速增长,而出口快速增长又造成顺差过大,并导致外汇储备增长过快,基础货币投放过多,同时给人民币升值带来压力。而人民币升值预期又引发国外热钱流入,而热钱流入和贸易顺差又加剧了流动性过剩的局面,导致国内资本市场迅速膨胀,进而对实体经济产生影响,并相互传导。不断加强的流动性过剩问题是造成“三过问题”的主要原因。 _nTjCN625
首先,流动性过剩不断加剧及长期采取低利率政策,为实体经济部门如房地产和工业、出口持续过快增长创造了十分宽松的金融环境。大量低成本的资金为企业投资和政府基建投资的快速扩张提供了重要条件,投资产生的高效益(如房地产的暴利和钢铁、有色金属行业的高利润)及分配越来越向资本倾斜的形势使社会投资冲击日趋强烈,投资形成的过剩产能又可以通过扩大出口来消化,从而形成了投资扩张与出口扩张相互推动,投资与出口高增长又创造了更多的过剩资金,进一步推动信贷和投资的膨胀,如此形成了投资创造投资的强效应。 +T4<