（三）财务部分 （案例13－16）
Ywb)h^{! [案例分析13]
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5 资料：A公司于1995年成立，从事彩电显像管的生产。该公司原为有限责任公司，1998年成功改制上市。近年来，行业竞争加剧，但是公司积极致力于扩大经营范围，通过证券投资、参股控股等方式与其他行业进行广泛协作，如，其他电子元件生产、物流等各个方面，不断拓宽经营领域，调整产业结构和产品结构，公司规模不断扩大。
jnLu| W& 2006年，A公司计划进一步扩大生产经营规模，往手机芯片制造行业发展，并准备采用并购方式实现这一计划。并购计划的目标对象是B公司，该公司拥有一项手机芯片的关键技术，且该技术领导未来发展方向，但是B公司需要投入大量资金用以扩大规模和开拓市场。
:Y?08/V （1）有关并购的资料如下：
2iINQK$ 并购预案：A公司准备收购B公司的全部股权。A公司的估计价值为10亿元，并购完成后，B公司将不存在，经过整合，新成立的C公司价值将达到16亿元。B公司要求的股权转让出价为4亿元。A公司预计在收购价款外，还要为会计师费、评估费、律师费、财务顾问费、职工安置、解决债务纠纷等收购交易费用支出1.2亿元。
,`2xfVa- B公司的盈利能力和市盈率指标：2003年至2005年税后利润分别为1200万元、1800万元和2000万元；该公司的市盈率指标为20。2005年底，B公司预计可能被收购，处置了一处长期闲置的厂房，税后净收益为500万元。
d_|v=^; （2）A公司2005年的有关财务资料如下：
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资产负债表（简表）
21k-ob1Y 2005年12月31日 单位：万元
F^v { Jqc 项目 年初数 年末数
KNyD}1 流动资产：
"dU#j,B2 货币资金 4000 5400
x=r6vOj 短期投资 27000 29000
o;-! ?uJ 应收账款 33800 32400
g wjv&.T6^ 减：坏账准备 1600 1900
&CsBG?@Z| 应收账款净额 32200 30500
X
Ot S+p 存货 36200 23600
rTiuQdvo 流动资产合计 99400 88500
=]k_Oq- 1h 长期投资 49400 44300
E|}Nj}( * 固定资产：
u= i^F| 固定资产原价 58900 58100
[eik<1=,~? 减：累计折旧 6100 7800
&T.P7nJ= 固定资产净值 52800 50300
}pZnWK+ 无形及递延资产 2500 1900
U`4Z j1y 资产总计 204100 185000
!Y i<h/: 流动负债 101100 79800
5DBd
[u3 长期负债 200 600
1{gl RY ' 负债合计 101300 80400
c oz}VMp 所有者权益合计 102800 104600
L}pFb@ 负债及所有者权益总计 204100 185000
qO'5*d;! d vK >^#b3 说明：A公司拥有普通股40000万股，每股面值1元。2005年12月31日每股市价为10元。
@wZ_VE7B 利润表（简表）
'(:J|DN 2005年度 单位：万元
?S7:KnU>K Z- Ae'ym 项目 本年数 本年累计数
&otgN<H9 一、主营业务收入 205000 ……
kqB 00
; 减：主营业务成本 164000 ……
g2_df3Q 主营业务税金及附加 200 ……
/[T8 /7;_l 二、主营业务利润 40800 ……
lL f01sa4 加：其他业务利润 1200 ……
LBi>D`] 减：营业费用 16000 ……
P@? '@.e 管理费用 14400 ……
U,(+rMeY0 财务费用 2100 ……
5gEWLLDp 三、营业利润 9500 ……
|hyr(7 加：投资收益 26700 ……
dgD%I 营业外收入 6600 ……
N4N H)x 减：营业外支出 5100 ……
^%@.Vvz< 四、利润总额 37700 ……
daNIP1Qn 减：所得税 11310 ……
2DQC)Pe+z 五、净利润 26400 ……
-"L6^IH7 :!\./z8v 说明：财务费用全部为利息支出。
!XC7F UO o~>go_Y 要求：
RuuU}XQ （1）计算该公司流动比率、速动比率、资产负债率、已获利息倍数、应收帐款周转率、存货周转率、销售净利率、总资产报酬率、净资产收益率，通过比率分析企业是否可能出现财务危机。
;VBfzFH （2）计算该公司市盈率和市净率，假设市盈率和市净率的行业水平分别为20和5，根据上述计算结果对该公司的市场评价情况进行分析。
/L Tyiiz6 （3）假设该公司的加权平均资金成本率为25%，适用的所得税税率为30%。计算该公司经济利润，并与会计利润比较，作出分析说明。
0g)mf6}o （4）分析该公司的并购方案在财务上是否可行。
Q;M\P/f A*i_- ;W) 并购净收益，单从财务管理角度分析，此项并购交易是可行的。
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