知识点1:
资本成本的影响因素
无风险报酬率
无风险投资所要求的报酬率，如政府债券投资。
经营风险溢价
公司未来的前景的不确定性导致的要求投资报酬率增加的部分。
财务风险溢价
指高财务杠杆产生的风险。
由于公司所经营的业务不同
（经营风险不同），资本结构不同
（财务风险不同），因此各公司的
资本成本不同。
知识点2:
公司资本成本和项目资本成本的区别区别
公司资本成本是投资人针对整个公司要求的报酬率，或者说是投资者对于企业全部资产要求的最低报酬率。
项目资本成本是公司投资于资本支出项目所要求的最低报酬率。关系
①如果公司新的投资项目的风险与企业现有资产平均风险相同，则项目资本成本等于公司资本成本；
②如果新的投资项目的风险高于企业现有资产的平均风险，则项目资本成本高于公司资本成本；
③如果新的投资项目的风险低于企业现有资产的平均风险，则项目资本成本低于公司的资本成本。
知识点3:
基本公式
权益资本成本=无风险利率+风险溢价
Ks=Rf+β×（Rm-Rf）
式中：
Rf——无风险报酬率；
β——该股票的贝塔系数；
Rm——平均风险股票报酬率；
（Rm-Rf）——权益市场风险溢价；
β×（Rm-Rf）——该股票的风险溢价。
无风险利率的估计
通常认为，政府债券没有违约风险，可以代表无风险利率。
1.政府债券期限的选择通常选择法选择理由
选择长期政府债券比较适宜。
（1）普通股是长期的有价证券。
（2）资本预算涉及的时间长。
（3）长期政府债券的利率波动较小。
2.选择票面利率或到期收益率
通常选择法
选择理由
应当选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率的代表。
不同时间发行的长期政府债券，其票面利率不同，有时相差较大。
长期政府债券的付息期不同，有半年期或一年期等，还有到期一次还本付息的，因此，票面利率是不适宜的。
3.选择名义利率或实际利率
（1）通货膨胀的影响
对利率的影响
这里的名义利率是指包含了通货膨胀因素的利率，实际利率是指排除了通货膨胀因素的利率。两者的关系可表述如下式：
对现金流量的影响
如果企业对未来现金流量的预测是基于预算年度的价格水平，并消除了通货膨胀的影响，那么这种现金流量称为实际现金流量。包含了通货膨胀影响的现金流量，称为名义现金流量。两者的关系为：
名义现金流量=实际现金流量×（1+通货膨胀率）n
式中：n——相对于基期的期数
决策分析的基本原则原则
名义现金流量要使用名义折现率进行折现，实际现金流量要使用实际折现率进行折现。
实务中的处理方式通常做法
一般情况下使用含通胀的名义货币编制预计财务报表并确定现金流量，与此同时，使用含通胀的无风险利率计算资本成本。
使用实际利率的情况
（1）存在恶性的通货膨胀（通货膨胀率已经达到两位数）时，最好使用排除通货膨胀的实际现金流量和实际利率；
（2）预测周期特别长。
贝塔值的估计
1.计算方法：利用第四章的回归分析或定义公式
2.关键变量的选择关键变量选择有关预测期间的长度
①公司风险特征无重大变化时，可以采用5年或更长的预测期长度；
②如果公司风险特征发生重大变化，应当使用变化后的年份作为预测期长度。收益计量的时间间隔
使用每周或每月的收益率。
使用历史β值估计权益资本的前提
（1）β值的关键驱动因素:经营杠杆-财务杠杆-收益周期性
【解释】收益的周期性，是指一个公司的收入和利润与整个经济周期状态的依赖性强弱。
知识点
增长率的估计
1.历史增长率
估算依据
这种方法是根据过去的股息支付数据估计未来的股息增长率。
估算方法
股息增长率可以按几何平均数计算，也可以按算术平均数计算。
2.可持续增长率
假设未来保持当前的经营效率和财务政策（包括不增发股票和股票回购）不变，则可根据可持续增长率来确定股利的增长率。
股利的增长率=可持续增长率=留存收益比率×期初权益预期净利率
3.采用证券分析师的预测
证券分析师发布的各公司增长率预测值，通常是分年度或季度的，而不是一个唯一的长期增长率。对此，有两种解决办法：
（1）将不稳定的增长率平均化
转换的方法是计算未来足够长期间（例如30年或50年）的年度增长率的几何平均数。（2）根据不均匀的增长率直接计算股权成本
三、债券收益加风险溢价法
Ks=Kdt+RPc
式中：Kdt——税后债务成本；
RPc——股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价。
知识点:
影响资本成本的因素
影响因素
说明
外部因素
利率
市场利率上升，公司的债务成本会上升，也会引起普
